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卓创资讯聚丙烯分析师 宁晓琴
【导语】导语：2026年上半年国内聚丙烯市场打破近年来“供需宽松、价格持续寻底”的定价逻辑，走出罕见单边逆势大涨行情，截至6月18日，国内PP拉丝市场均价达9300元/吨，较年初涨幅超四成，中东地缘冲突带来的能源风险溢价、原料成本大幅上行、国内阶段性货源收紧叠加出口需求增量，多重因素共同主导上半年市场价格走势。
2026年上半年，国内聚丙烯市场迎来强势上涨。截至18日国内PP拉丝均价9300元/吨，较年初上涨46.47%，较2月28日上涨41.98%。行情呈现阶梯式上行节奏，其中3月中上旬迎来快速拉涨，单月涨幅达到37.64%，4月、5月延续偏强走势，涨幅分别为9.54%、4.6%，6月上旬价格延续高位运行，中旬在地缘溢价回落、淡季需求弱势影响下才结束偏强走势。
本轮聚丙烯价格上行由成本、供给、需求三端阶段性共振驱动，各维度利好逻辑先后兑现，共同托举行情稳步走强。
成本端：全工艺成本刚性抬升，构筑上半年价格核心支撑
受中东地缘冲突持续发酵影响，原油、丙烷、丙烯、甲醇原料价格同步大幅拉涨，四条工艺成本曲线同步陡峭上行。其中国内油制PP产能占比超50%，布伦特原油自2025年末59美元/桶左右最高涨至118.35美元/桶，涨幅超100%，全产业链生产成本同步上移；PDH制成本涨幅最为显著，年内峰值突破11000元/吨，甲醇制与外采丙烯制成本也同步冲高。成本端全面刚性支撑成为上半年聚丙烯价格初期上涨的核心逻辑，并持续锁定行情底部、托举4-5月份PP市场高价区间。
供应端：国产减产叠加进口收缩，货源长期紧俏强化上行动能
上半年聚丙烯供应面持续收紧。国内生产端受原料紧缺、高成本双重压制，3月起装置降负、停车规模持续扩大，4月行业开工负荷最低跌至60%附近，5、6月虽有回升，但仍处在相对低位。根据卓创资讯数据监测，2026年1-5月PP累计产量1503.86万吨，同比减少5.21%，国产供给明显收缩。进口端同样受中东地缘风险拖累明显减量。中东货源占我国PP总进口量17%，霍尔木兹海峡通航受阻直接压缩中东进口到货；而占进口总量36.26% 的日韩台货源、31.72%的东南亚货源也同步受限，海峡封锁冲击这些地区原料运输，3-4月日韩部分炼化企业装置负荷降至6-7成，多家企业相继出具不可抗力公告，海外可外售货源明显缩水。国内减产叠加进口同步萎缩形成双重供给约束，市场流通货源从3月以来持续收紧，为上半年PP价格提供坚实支撑。
需求端：内需先强后弱，出口超预期成为行情托底关键
上半年PP内需表现呈现明显的阶段性特征。1-2月受春节假期因素主导，下游加工企业集中停工、区域物流运输受限，终端市场刚需采购收缩，整体交投氛围清淡。3-4月行业迎来节后修复窗口期，全产业链复工复产推进下游开工负荷稳步回升，市场集中补库需求集中释放；同时原料价格上行、国内货源收紧预期升温，带动市场投机性采购情绪回暖，推动内需在3-4月出现阶段性修复，进而对现货市场形成支撑。
进入5月，持续上涨后的高价原料成本对终端需求形成明显负反馈，内需修复红利逐步消退。受PP现货成本居高不下，下游制品企业产品价格传导受阻，生产利润持续收窄，部分中小型企业在亏损局面下主动降负、停车现象增多。与此同时，下游工厂对高位原料价格抵触情绪加剧，整体采购策略转为随用随采、低库存运行。叠加行业进入传统需求淡季，刚需支撑薄弱、需求弹性大幅走弱，进而制约了PP现货价格上行空间。
外需成为上半年国内PP市场的核心支撑亮点，出口数据大幅超预期。1-4月国内PP出口总量达157.94万吨，同比大幅增长55.01%，出口增量对行业供需格局形成极强托底作用。分月度来看，出口增长节奏逐级抬升，其中3月出口量40.55万吨，环比上涨66.12%；4月进一步攀升至63.94万吨，环比再增57.66%，实现连续环比高增长。受霍尔木兹海峡通航问题影响，中东地区PP货源供应及物流交付大面积中断，同时日韩主要炼化企业装置负荷降至6-7成低位，全球PP现货供应形成明显缺口。而中国作为全球供应相对稳定的核心区域，海外采购订单持续增长。与此同时，上半年国内PP出口价格持续上涨，综合利润显著优于国内销售，极大调动了国内生产及贸易企业出口积极性，持续放量的出口对国内货源形成分流效应，进一步收紧国内现货流通资源。因此，即使5-6月内需走弱、终端采购低迷，但现货市场依旧维持低库存格局，有效对冲了淡季内需利空，成为上半年国内PP价格在需求疲软环境下仍能坚守高位、未出现大幅回落的关键逻辑。
总体而言，上半年国内PP超预期的单边逆势大涨并非传统供需基本面驱动，而是依托中东地缘冲突催生的能源风险溢价、原料成本大幅上行，叠加国内阶段性货源收紧、出口需求超预期放量多重共振的结果。但6月18日美伊停战谅解备忘录的签署成为行情关键转折点，持续近半年的地缘扰动风险彻底消散，聚丙烯现货从6月16日开始持续下滑，6月18日跌幅近一步放大，上半年地缘驱动的逆势涨价行情从也正式落幕。
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责任编辑：李铁民
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